课程大纲

授课主要内容：

引入案例一：企业价值创出天价并购：并购代价是否过大？—评估了6亿多，最后卖了59个亿！

引入案例二：阿里巴巴收购优酷土豆

观点：企业家应当从宏观经济形势中洞察出企业并购的契机，了解、选择和运用适当的方法正确评价并购目标企业的价值，是为企业创造价值的重要技能。

一、企业价值评估

1.企业价值评估的目的

企业价值评估目的四十八字经

企业价值，或者说是购买价格，决不是简单地由各单项经公允评估后的资产价值和债务的代数和—局部的和静态的评估。

2.企业价值构成框架分析

二、影响企业价值变化的因素

1.影响企业价值变化的最基本的因素：利用自有资产获取利润能力的大小

2.企业价值评估包含两个方面：

以往经营业绩的评估分析

未来经营前景的预测分析

三、企业价值评估方法

1.收益法

2.成本法

3.市场法

案例1：现金流量折现法的应用

案例2：经济利润法的应用

四、企业价值评估分析模型

1.剩余收益分析模型

2.现金流量折现分析模型

案例3：宝山钢铁企业价值评估

现金流量折现分析模型的运用

案例4：网游企业估价是这样抬高的。

五、目标企业的价值评估

（一）上市公司的价值评估

1.收益法（市盈率模型）

案例5：A公司拟横向并购同行业的B公司

案例6：评估万科企业股份有限公司企业价值。

2.短期收益分析法—P/E比率分析法

案例7：甲公司对乙公司收购，形成甲乙公司，不存在协同效应，换股合并方式完成。

3.长期收益分析法

（二）非上市公司的价值评估

非上市公司出售的原因分析

1.净资产价值评估法

2.财务数据调整法

风险调整贴现率的影响因素分析

3.可比公司法

案例8：A和B公司均为某汽车零部件的生产企业，其中A为上市公司。

案例9：百思买全资收购五星电器。

案例10：2013年12月24日晚间，华谊兄弟发表公告，拟以自有资金3.978亿元收购浙江永乐影视51%的股权。

案例11.某上市公司进行管理层收购（MBO）。

4.可比交易法

案例12：A和B均为LED芯片的制造商。

5.未来现金流量折现法

案例13：甲公司拟收购目标企业乙公司。经财务测算。

六、企业价值并购风险分析